三、08年重点细分行业评级：维持整个行业推荐评级，具体看好白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒、饲料、肉制品等细分子行业
在良好的宏观经济面及奥运召开的背景下，08年食品饮料行业的景气度将继续得到维持。而温和通货膨胀使得整个食品饮料行业都面临着较大的成本上涨压力，其中具有强定价权和成本转嫁优势的行业能迅速向下游转移压力，成为温和通胀时代的受益者，因此，我们维持食品饮料行业“推荐”的投资评级，具体看好白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒、饲料、肉制品等细分子行业，给予制糖业和乳制品业“中性”的投资评级。
看好
白酒业：深厚的文化底蕴、绝对的品牌优势和强定价权不仅将延续白酒行业的高增长，而且将使其成为温和通胀时代最大的受益者之一。
葡萄酒业：葡萄酒行业品牌优势和竞争激烈程度优于啤酒和黄酒行业，但提价能力没有白酒那么强。具有合理产品结构和丰富产品线的张裕将能满足各阶层消费者的需求，将成功转嫁温和通胀带来的成本压力。
黄酒业：虽然黄酒行业竞争激烈，企业很难通过直接提价的方式来消化成本上涨压力，但可通过改变产品包装、提高产品附加值等方式进行间接提价，如第一食品推出的专供餐饮的红标6年、黑标9年，以区别价格略低的专供商超的红标5年、黑标8年。
啤酒业：规模效益和区域垄断资源是啤酒企业成长的竞争优势，当一个啤酒企业在某个区域市场达到一定高的市场份额的时候，产品直接提价也不是完全不可能。啤酒行业目前竞争激烈，部分企业通过更换产品包装等方式进行间接提价。此外，08年奥运将会为啤酒业的发展带来契机，青啤、燕啤通过奥运营销不仅带来销量的增长，更重要的是品牌影响力的推广，有助于他们未来拓展新市场。
肉制品业：生猪供求不平衡的问题有望在08年初得到解决，我们认为猪肉价格的真正拐点将会在08年春节后出现。目前，肉制品龙头企业已通过提价消化了部分成本上涨压力。
饲料业：国际石油资源匮乏，粮食能源化导致全球农产品供需紧张，价格上升。07年，国家出台相关政策合理调控工业用粮面积，如将玉米深加工的审批权收归国务院投资主管部门，大幅提高了玉米深加工门槛，原则上不再核准新建玉米深加工项目，并将玉米深加工列入限制类外商投资产业目录等。虽然我们认为长期来看玉米等基本农产品价格将呈现稳步上扬趋势，但是这些调控政策的实施对玉米价格飞涨还是起到一定的抑制作用。我们预计08年，玉米价格将趋于稳定，这对于饲料行业来说是利好，成本压力趋于缓和，利润总额增速将维持在一个高位。
中性
乳制品行业：对于乳制品行业受上游原料价格上涨、下游产品打价格战，利润两头被压缩的竞争格局没根本改变前，利润上升空间不大。
制糖业：预计07/08榨季，国内食糖约90万吨的供需缺口将成为国内糖价上涨的压力，而且国际市场1080万吨食糖剩余量也不能支持食糖价格大幅上扬，使得我们对08年的糖价走势持不太乐观的态度。
四、投资策略和个股推荐
投资主题之一：温和通胀下的马太效应温和通胀背景下，强定价权和成本转嫁能力的优质龙头演绎着强者恒强不变的定律。
我们重点看好公司为：茅台、张裕A、双汇发展。
投资主题之二：外延式增长题材——五粮液、第一食品
五粮液和第一食品在07年已经有较好的表现，我们认为此类具有整合题材的公司股票仍将在08年继续成为追捧的热点，甚至有可能达到非理性的程度。
双汇发展(000895)：一个双汇+ 08年生猪价格下降预期。
伊利股份（600887）：奥运概念+股权激励，市销率估值的可能性。
贵州茅台（600519）：食品饮料股龙头。
五粮液（000858）：股权激励和整体上市预期。
张裕A（000869）：综合竞争优势，冰酒成为新亮点。
青岛啤酒（600600）：奥运概念，唯一的全国性啤酒品牌。
燕京啤酒（000729）：啤酒龙头之一+奥运概念。
第一食品（600616）：金枫酿酒+“和酒”–非黄酒业务。
安琪酵母（600298）：具有国际化竞争力的细分行业龙头。
承德露露（000848）：正常盈利能力远未发挥，关注股权激励。
重点公司点评：
贵州茅台：食品饮料股龙头，强烈推荐给你摇钱树不如给你摇钱术
竞争优势
1)白酒行业龙头，稳健增长、定价权、唯一性、存货的时间升值效应等特质使得公司成为市场中稀缺的战略资源；
2)“价量齐升”的增长模式仍会持续较长的一段时间。
风险：控制好量与品质的关系。
盈利预测及投资评级：预计公司07、08、09年的EPS分别为2.59、3.63和4.71元，公司作为战略稀缺资源，值得长期看好，维持“强烈推荐”的投资评级。
张裕A：综合竞争优势，强烈推荐
竞争优势
1)产品丰富，定位清晰；
2)解百纳+酒庄的高端品牌形象；3)深度分销体系确保公司对经销商的掌控能力。
未来业绩增长动力
1)葡萄酒的普及和消费群体的扩大；
2)走高端产品路线；
3)冰酒的销售。
盈利预测及投资评级：预计公司07、08、09年的EPS分别为1.18、1.65、2.22元，看好公司在葡萄酒行业中的龙头地位和定价权，及又处于快速发展阶段，维持“强烈推荐”的投资评级。
双汇发展：一个双汇最重要，强烈推荐
最大的看点
1)集团资产的注入，将彻底解决集团与股份公司间的关联交易；
2) 08年猪价下跌，公司将迎来业绩的拐点。
风险：受仔猪价格波动影响较大。
盈利预测及投资评级：预计公司07、08、09年的EPS分别为0.94、1.18、1.50元，看好公司在行业中的龙头地位，外资收购和体制转变后为公司带来经营管理效率和团队工作积极性的提高，以及可能存在集团资产注入的预期，维持“强烈推荐”的投资评级。
五粮液：股权激励+整体上市预期，强烈推荐
最大的看点
1)“整体上市”博弈打开公司股价上升想象空间；
2)股权关系、关联交易、股权激励、不透明等不足也正是公司今后有待改善的地方，这也意味着公司未来巨大的股价提升空间。
风险：整体上市时间的不确定性。
盈利预测及投资评级：预计公司07、08、09年的EPS分别为0.49、0.66、0.86元，看好公司在白酒行业的龙头地位及未来股权激励和整体上市方面的进展，维持长期“强烈推荐”的投资评级。
第一食品：金枫酿酒+“和酒”-非黄酒业务，推荐
最大的看点公司“和酒”资产的注入和未来“非黄酒业务”的剥离。摇钱术智能财经终端
竞争优势
1)品牌创新、产品创新、技术创新、管理创新等因素造就公司成为黄酒行业的领头羊；
2)“和酒”的注入将确保公司黄酒业务每年30%以上的业绩增长，巩固和加强公司黄酒在上海市场的主导地位，还降低了运作成本，消除了关联交易。
风险：黄酒仍然是区域性较强的酒种。
盈利预测及投资评级：预计公司07、08、09年EPS分别为0.50、0.73、1.01元，看好“和酒”资产注入给公司带来的业绩增长，维持“推荐”的投资评级。
(本文来源：兴业证券 )
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