1.3.供给能力扩张的冲击在减弱
中国钢铁行业景气程度在2005年第一季度达到周期性高点后持续衰落，中国政府出台的一系列抑制钢铁产能扩张的政策也相伴左右，中国钢铁供给能力的增长逐步的放缓。
行业的景气程度和产品的盈利能力是决定产能扩张的关键。2005年第一季度之后，钢铁产品的盈利能力大幅衰弱，中间有些反复和波动，但目前的水平与高点相比差距太大！产品盈利能力的衰弱直接抑制了厂商的进入，不管是原有厂商还是想进入的厂商对于钢铁行业的投资意愿都出现了下降，导致了钢铁行业固定资产投资增速的回落。
另一方面，从2003年底开始，国家有关部门陆续出台了一系列的政策来控制钢铁产能的快速扩张，这几年获得批准建设的大型钢铁项目并不多见，这也是钢铁行业固定资产投资增速回落的重要原因。摇钱树下看摇钱术
钢铁产能从投资到建成投产大体需要两年左右的时间，2006年的投资将在2008年形成产能，2007年的投资将在2009年形成产能。我们注意到2006年钢铁固定资产投资出现了负增长，2007年的增速也在10%以内，可以推测的是2008年和2009年钢铁产能的扩张速度将明显减速，这意味着国内供给能力的增加对于市场冲击可能会逐步的减弱。
此外，国家对钢铁行业落后产能的淘汰也取得了一定的成效，加上外部成本内部化过程的延续，越来越多的环保成本将进入钢铁的生产成本，将会使得一部分边际成本高环保投入不足的企业退出市场。这也在相当程度上缓和了供给能力增加的压力。
从2007年以来钢产量的同比增量和同比增速来看，供给能力的减速是比较明显的，当然这伴随着行业景气程度的回落，盈利能力的下降也可能会降低产能利用率。目前我们仍需要密切跟踪有关数据，来估算由钢铁行业固定资产投资增速回落带来的钢铁产能减速的幅度有多大。从已有的数据来猜测的话，2008年钢产量增速回落5个百分点左右是比较正常的，这对于缓和供给压力是大有好处的。
1.4.中国钢铁出口竞争力减弱，未来海外投资或成重要选择
依照我们惯用的分析框架，国际定价的钢铁产品需要我们重视国际的需求状况，需要关注中国钢铁产品的出口状况。2007年1－10月份中国净出口钢占钢产量同比增量的比重为78.6%。中国已经成为全球第一大钢铁出口国，出口与行业景气程度的关系非常密切。
中国自2005年以来国内产能释放期供过于求的局面比较严重，中国钢材价格持续的低于国际水平，中国钢材产品的出口竞争力得到增强，钢铁出口的数量大幅增加。中国政府2007年4月份以来密集和持续出台了一系列抑制钢铁出口的政策，相当大的提高了中国钢铁产品的出口成本，国内外的价差迅速的缩小，而价差是出口的源动力，价差的缩小减弱了中国钢铁的出口竞争力。加上2007年以来国际钢铁需求的持续减速，针对中国钢铁产品的国际贸易争端此起彼伏，钢铁贸易保护主义抬头，也在相当程度上抑制了中国钢铁的出口竞争力。
在铁矿石、焦炭等钢铁生产所需原材料价格不断上涨和中国钢铁出口成本不断抬升的背景下，中国钢铁出口继续大幅增长的空间不大了。中国钢铁出口竞争力的减弱或将引发中国钢铁企业向海外进军，一方面投资铁矿等上游原材料，另一方面直接在生产成本低、需求增长快的地区投资钢铁生产企业，以获取比国内生产更高的收益。这也将完成又一次的国际钢铁产能的转移。可选的地区包括巴西、印度、越南、俄罗斯等有着丰富和低廉铁矿石资源的国家和地区。对于海外投资和产能转移，本次策略报告不作重点讨论。
2.预期资产注入将成为改善盈利能力的方式之一
改善钢铁行业上市公司盈利能力和盈利水平的方式除了行业景气程度提高盈利能力提升的途径之外，另一种方式就是改变上市公司的边界，即资产注入。如果注入的资产的盈利能力强于原有资产，那么就可以提升盈利能力。
2.1.钢铁股的相对估值优势依然存在
从钢铁股相对沪深300指数的市盈率和市净率来看，钢铁股的水平只相当于大盘的一半左右，目前钢铁股的相对估值优势依然存在，虽然我们已强调多次，但这依然是推动钢铁股上涨的动力之一。安信策略研究团队判断2008年沪深300指数的市盈率大体在30－40倍的水平，那么钢铁股的合理市盈率在15－20倍是正常的，甚至不排除钢铁股的相对估值继续上升的可能性。
（ 可通过Google搜索更多相关信息。）